国泰君安含权债券双周报:关注南山、巨轮赎回风险
国泰君安发表含权债券双周报认为，南山铝业、巨轮股份尚未就是否行使提前赎回权进行答复，相比之下，巨轮转债被赎回的可能性更大。但是如果两家公司放弃赎回权利，转债平价溢价率会出现一定程度的上浮，考虑到转债余额、流动性以及本计息期剩余期限长度，南山转债平价溢价率的上浮潜力较大，投资者可关注该情形下的交易性机会。受益于行业复苏，唐钢、新钢转债仍将具备一定的投资机会，相比之下，唐钢转债将更多地受益于这种效应。
国泰君安发表含权债券双周报，主要内容如下：
一、可转债市场回顾
本期可转债及正股维持上涨态势，虽然经历了7月29日市场大跌，但是随后两个交易日基本收复失地，最终可转债指数上涨10.23%，正股指数上涨12.85%，本期可转债总体涨幅略低于正股涨幅。
本期涨幅居前的分别为恒源15.56%、新钢12.19%以及锡业转债10.68%，而大荒、山鹰以及巨轮转债涨幅最小，转债走势符合国泰君安之前的判断，即周期性行业转债将在经济复苏的大背景下表现较好，对于大荒、山鹰等弱周期性行业转债，表现会相对较弱；另外，巨轮转债触发提前赎回条件已无悬念，因此其转债走势受到明显抑制。新钢、唐钢以及南山转债流动性较好，大荒、山鹰转债流动性最差。
二、关注南山、巨轮转债赎回风险以及潜在机会
根据南山转债发行条款，如果正股股票连续20 个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，则触发提前赎回条款，公司有权按照债券面值的103%赎回本债券。截至7月31日，南山铝业股价已连续14个交易日超过条件价格，按照目前趋势，股价很有可能触发赎回条款。
类似的情况发生在巨轮转债上面，在本可转债发行结束之日起二十四个月后，如果正股股票在任意连续25个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)，则触发提前赎回条款。截至7月31日，巨轮股份股价已连续22个交易日超过条件价格，触发赎回条款几无悬念。
三、受益钢铁行业复苏，钢铁转债仍具投资机会
受益于行业复苏，唐钢、新钢转债仍将具备一定的投资机会，在目前转债市场估值偏高的情况下，转债的投资机会将更多地来自于行业复苏引发了中短期趋势效应，相比之下，国泰君安认为唐钢转债将更多地受益于这种效应。